黄金依然是今年市场上最拨动心弦的资产。今年初，国际金价一路狂飙，一度冲破每盎司5600美元的惊人关口，国内金饰柜台前人头攒动，抢购潮再现。然而，风云突变，到了年中，金价却遭遇重挫，一度跌破4000美元大关，直到9月也仅仅挣扎在4176美元附近。 很多年初在高位满怀憧憬追进的买家，如今只能望着账面的亏损苦笑。把金价走势和美元指数放在一起，一幅清晰的画卷便展开了：美元指数一路攀升，金价则一路下行。强美元、实际利率走高、无息资产承压，这一套组合拳打下来，不禁让人脊背发凉。 因为眼前的这一切，与2015年前后黄金经历的那轮漫长调整期高度相似。回望当年，国内同样掀起过“抗通胀、防贬值”的购金狂潮，结果却是一地鸡毛，不少人在高位站岗了七八年才得以解套。我们把时间线拉长来看，要想看懂中国黄金价格为何极可能重走2015年老路，必须先理清历史的伏笔。 时间来到 1816 年，英国宣布实行金本位制，这标志着全球金本位时代正式开启。在英国宣布之后，陆续有其他国家加入实施金本位的行列。但是这个体系很快出现问题，金币、金砖本身流通并不方便，相对繁琐。后来各个国家开始发行自己的货币，法币时代就此开启。 人们认为，直接拿金砖进行交易并不合适，还要承担储藏成本，运输也十分麻烦，金砖重量大，搬运困难，因此逐步过渡到法币时代。在法币时代，对黄金影响最大，也是学习金融、关注经济的人经常听到的体系，就是布雷顿森林体系。 这个体系诞生在第二次世界大战结束前夕，由四十四个国家在布雷顿森林会议上制定，属于国际货币金融体系。 这套体系以美元为中心，核心目标是建立稳定的全球金融经济秩序。 二战之后百废待兴，全球缺少稳定的交易基准，公认黄金是合理的价值载体，但是直接使用黄金交易又不方便，于是引入美元作为中介。当时设定固定兑换比例，每盎司黄金等于三十五美元，各国使用美元完成交易，如果需要兑换黄金，可以按这个比例兑换。 这个固定兑换安排，在 1971 年被打破。 原因是美元持续超发，市场上美元数量越来越多， 各国央行纷纷要求兑换黄金。 可是黄金整体存量、储量以及每年开采总量是固定的，大量兑换需求集中爆发，美国最终在 1971 年宣布布雷顿森林体系终结。这类兑换行为并不是个人操作，全部都是各国央行层面的行为。 布雷顿森林体系终结之后，黄金价格快速飙升。1979 年，金价已经超过三百六十美元每盎司，对比最初设定的三十五美元每盎司，已经翻了十倍。 1979 年之后，美国政府债务持续上升，通货膨胀愈发严重， 市场依旧认为黄金才是真正可靠的资产，对黄金的追逐持续升温， 金价不断刷新高位，依次突破四百、五百、六百、七百美元每盎司。 直到 1980 年 1 月，发生苏联入侵阿富汗事件，避险需求叠加高通胀，多重因素叠加在一起，直接把金价推到当时的历史高位，也就是八百五十二美元每盎司。 从布雷顿森林体系终结，一直到 1980 年这一轮高峰，前后九年多的时间里， 真正冲高的阶段其实只有大约两年，也就是从 1978 年开始一路上涨， 到 1980 年抵达顶峰。 这一轮上涨属于多重因素共振，也就是通胀、地缘冲突，加上市场不再信任法币，尤其是作为各国储备资产的美元公信力下降，所有因素共同造成黄金超涨超买。如果对照技术指标，RSI、MACD 这类指标，都已经达到历史极致水平。 这种暴涨之后，对应的就是暴跌，开启下一轮周期。 当时很多人认为这种暴涨会永远持续，但现实是， 随之而来的暴跌彻底击碎了狂热，这种过山车般的走势与如今中国黄金价格可能重走2015年老路的局面非常相似。 暴涨周期结束之后，金价突然开启大跌，这是一轮长期下跌趋势。这段时间，美国整体经济表现强劲，美元大幅上涨，黄金作为另类投资品的吸引力随之下降。 同时市场黄金供应过剩，很多央行为筹措资金，出售黄金储备，对自身投资组合进行再平衡与多元化配置。美元强势、市场环境相对稳定，加上各国央行大量抛售黄金，多重情绪叠加，推动金价持续下跌，一直跌到 1999 年的二百五十三美元每盎司。 接下来到 2008 年，市场原本对黄金并没有特别强的偏好，直到金融危机爆发。金融危机刚开始的时候，避险情绪会造成所有资产同步被抛售，本质是流动性枯竭，并不是只抛售股票，然后立刻全部买入黄金。 黄金在第一阶段也出现下跌，最低到六百五十美元左右。到 2008 年 10 月，金价重新涨回七百三十美元。市场逐步缓过神，意识到大量企业资产并不牢靠，部分国家甚至存在破产风险，相比之下黄金更加稳定，反复权衡之后，还是认为黄金最靠谱，金价因此重新回升。 在 2008 年 10 月回升到七百三十美元之后，美国推出大量量化宽松刺激政策，美元处于弱势状态。黄金以美元计价，弱势美元环境下金价持续上行，一直涨到 2010 年 10 月的一千三百美元，两年时间涨幅大约百分之七十，属于幅度很大的上涨。 之后
